昆仑万维股市震荡背后：AI概念降温还是战略转型阵痛？

随然视觉设计 2025-05-24 11:25:07 7.2W+

【昆仑万维股市震荡背后：AI概念降温还是战略转型阵痛？】

近期，昆仑万维（300418.SZ）的股价走势引发市场广泛关注。这家以游戏业务起家、近年来全力押注AI赛道的科技公司，在6月12日突发20cm跌停后持续震荡，截至7月2日收盘报33.68元，较年内高点已回撤超45%。其市值波动背后，折射出市场对AI商业化进程的焦虑与对企业战略转型的重新评估。

一、股价过山车：从资本宠儿到理性回调
2023年上半年，昆仑万维凭借Opera浏览器接入ChatGPT、发布「天工」大模型等动作，股价从15元附近最高飙升至70.66元，成为AI概念龙头股。但二季度以来，随着全球AI板块降温，公司接连遭遇大股东减持、交易所问询等事件。特别是6月15日公告称控股股东周亚辉拟减持不超过3%股份，直接导致股价单周暴跌34%，单日成交额高达110亿元创历史纪录。

二、业务转型的AB面
公司当前面临游戏传统业务萎缩与AI新业务青黄不接的双重压力。2023年报显示，游戏收入占比已降至39%，而包括AI业务在内的互联网业务收入增速达84%。但细究发现，其AI业务尚未形成规模收入，Opera新闻流广告仍占海外营收主力。值得关注的是，公司2024年Q1研发费用同比激增217%至2.3亿元，大模型训练导致的服务器成本骤增，使得净利润同比下滑43%。

三、机构分歧显现
中金公司最新研报将目标价下调至42元，指出「AI应用落地进度不及预期」；而国泰君安则维持增持评级，认为其「天工3.0」大模型在中文长文本处理领域已建立差异化优势。深股通数据显示，6月以来外资呈现净买入态势，但融资余额下降显示杠杆资金撤离。

未来展望
昆仑万维的股价波动本质是市场对AI赛道估值体系的修正。董事长方汉近期在业绩说明会上强调，2024年将重点推进AI社交产品「StarMaker」的全球化布局，并计划年内在200个国家和地区上线AI音乐生成功能。短期来看，投资者需警惕大模型研发投入持续高压带来的利润承压；长期而言，其能否在AI应用层实现商业化突破，将成为估值重塑的关键。当前动态市盈率（TTM）约65倍的估值水平，仍需后续业绩验证其合理性。

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